隔夜外盘棉价似乎刚刚意识到上周五美国农业部的报告“偏多”，周一（15日）ICE期棉震荡收涨超2%，7月合约盘中甚至一度触及涨停。这也使得进入淡季的郑棉受到了提振。

整体来看，尽管机构对2023/24年度全球棉市供需的乐观预期奠定了棉价远期易涨难跌的格局，但短期受到宏观利空以及产业去库存压力仍存等因素限制，内外棉市仍有压力。

新年度全球棉市供需有望改善

【资料图】

在5月供需月报中，美国农业部首次发布了对2023/24年度棉花供需的预测，整体下调产量库存、上调消费预期。具体来看，美国农业部预计，2023/24年度全球棉花产量较上年减少14.5万吨，但将对该年度全球棉花消费大幅上调143.7万吨，进而预计2023/24年度全球棉花期末库存较上年度减少7.8万吨。

对此，建信期货点评认为，从对2023/24年度新作的预测情况来看，全球棉花将进入产量持稳略降、需求量明显上升、期末库存由升转降的趋势。

与此同时，在旧作方面，美国农业部下调了美国2022/23年度的棉花产量并上调了美棉的出口，进而导致美棉期末库存大幅下调。

整体来看，市场普遍认为，此份报告确认了棉市供需逐步改善的态势，消除了市场的部分悲观情绪，从而奠定了市场看涨棉价的基础。

据美国商品交易委员会（CFTC）的数据，截至5月9当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净头寸由空转多，当周净多仓达1177手。

著名软商品分析师Judy Gaines认为，2023/24年度的首个预测可能是市场看到的最乐观预测。

国贸期货也表示，USDA5月供需报告同比调增2023/24年度全球需求，并调减全球供给，2023/24年度全球棉花供需由宽松向平衡过渡。

不过，需要看到的是，美国债务上限问题和经济衰退担忧带来的大宗商品市场的宏观利空，仍在压制包括棉花在内的商品价格。

郑棉利多炒作退潮去库存压力仍存

回到国内棉市，在经历了前期减产和纺服需求大超预期带来的棉价跳涨之后，近期郑棉走势略显承压。盘面上看，在上周一（5月8日）触及16065元/吨的近十个月新高后，郑棉主力合约期价整体震荡走低，截至16日收盘，价格重心基本回落至15700元/吨一线。

在国贸期货看来，新疆产区气温回升、“倒春寒”炒作退潮，4月终端需求季节性转淡、下游新增订单较少，以及国内棉花商业库存仍处于历史高位、坯布继续累库等因素阶段压制国内棉价。

据我的钢铁（Mysteel）农产品团队数据，截至5月12日，全国棉花商业总库存仍高达334.04万吨，虽然周环比减少10.72万吨（降幅3.11%），但棉市去库存压力仍存。

但需要看到，中国棉花市场新年度供需状况有望好转。农业农村部在5月农产品供需形势分析中指出，本月预测，2023/24年度中国棉花种植面积为2872万亩，较上年度减少128万亩；棉花产量为578万吨，较上年度下降20万吨；进口为185万吨，较上年度保持一致；经济增长恢复拉动棉花需求，棉花消费量为772万吨，较上年度增加2.9%。

展望后市，机构普遍认为，新年度棉市供需收紧限制了国内外棉价的下跌空间。但短期内，外有宏观利空、内有去库存压力，内外棉价均有尚待破解的压力。

“美棉非商业净多单回归正值，叠加无补贴种植成本支撑，美棉下方空间较为有限；当前正处于消费淡季，郑棉维持偏弱震荡，但在远期减产、复苏、抢收的预期下，远月合约下方空间或较为有限。”国贸期货表示，建议前期看跌卖权逐步减仓，等待回调加仓远月多单。

建信期货也认为，按照当下全球和美国的期末库存水平来看，目前棉花供需两端不存在明显矛盾，ICE棉价短期或持续于震荡区间内运行。而国内市场在面积缩减、种植成本抬升、轧花厂抢收以及宏观向好的预期下，郑棉价格易涨难跌，中长期在利多因素逐渐兑现的情况下，交投重心有望进一步抬升。