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6月医药板块仍然以个股行情为主，继续围绕在AI、中特估、中报业绩等主题及事件催化。不同细分子行业则均有不同程度的下跌，前期涨幅较好的中药由于中成药集采的政策扰动出现收益兑现及资金切换而有所回调，CRO/CDMO继续下跌，疫苗等生物制品的弱复苏现实依然压制表现，部分复苏强势的院内诊疗耗材开始兑现。医药板块当前已经跌破前期12月份的低点，接近去年9月的历史低点，我们认为可以对医药乐观一些，医药当前的多重底部，以及行业刚性增长需求和当前估值性价比值得积极配置，契合市场热点、符合政策引导方向以及真正有望复苏的细分子行业有望表现。

7月布局思路：积极布局中报亮眼个股。(1)结合Q2业绩前瞻，持续推荐基本面强劲、业绩确定性较强的中药、仿制药、药店、血制品等。①中药：景气持续，Q2及全年业绩有望持续强劲，如东阿阿胶(预计上半年归母同比45%-55%，下同)、同仁堂(26%-30%)、华润三九(30%-32%)等。②仿制药：仿制药集采出清、创新药估值重塑，如一品红(42%-44%)、九典制药(3%-38%)、联邦制药(15%-20%)等。③药店：Q2业绩持续，上半年持续亮眼，如大参林(27%-30%)、益丰药房(22%-24%)等。④血制品：库存保持低位，业绩持续增长，如天坛生物(32%-39%)。(2)关注院内诊疗复苏与集采拐点的体外诊断、高值耗材等;以及暑期旺季来临的消费医疗的复苏。①消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新等;②二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物、康华生物等。

2023年以来，我们一直认为内需强于出口。在策略报告中提出的四大复苏逻辑中，三个方向均为内需型企业。从Q1以来，市场整体表现为“强预期、弱复苏”，Q2进入复苏验证的关键时期，进入7月，Q2业绩逐渐明朗，真正有望实现盈利修复或延续增长的内需型企业有望表现亮眼。细分方向来看，继续看好整体药品板块，中药、仿制药、创新药;其次是院内诊疗复苏与集采拐点的体外诊断、高值耗材等;以及暑期旺季来临的消费医疗的复苏。另一方面，我们认为出口型企业，主要集中在产业链上游环节，有望在下半年逐步迎来拐点。出口型企业主要有两方面特征：创新与制造。1)全球的创新需求来看，医药行业投融资、海外需求的冰点预计已经过去，有望迎来逐步恢复;2)制造端的产能、库存、成本。当前的产能供给及库存的影响已经在行业竞争中较为充分反应，同时成本整体呈现下行趋势，结合两者，出口制造型企业有望逐步迎来拐点。细分方向来看，看好原料药的盈利周期拐点与增量市场;CRO/CDMO在各方面出清后的估值修复;试剂耗材等上游赛道的业绩拐点。

7月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，华兰生物，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，诺泰生物，百诚医药，凯普生物。