?当比亚迪和特斯拉两个龙头轮番降价PK，谁会先倒下？答案是：小弟弟们。

(资料图片)

被戏称为“造车三傻”的蔚小理在2023年一季度出现了同一现象：汽车销售毛利率急剧下降，甚至直接转负。

如果说未来有一天，蔚小理会被两大巨头陆续卷死，那么第一个被卷死的很可能是刚刚宣布在北京正式开放城市NGP、一直“遥遥领先”的小鹏汽车。

原因很简单，蔚来与理想虽然毛利率大幅下跌，但是保住了营收，而小鹏的汽车利润率已经转负，却依然没有阻止销量连续5个季度下跌的趋势——从2021年四季度的41751辆一路下跌至今年一季度的18230辆，一季度营收更是同比近乎腰斩。

毛利率为负是什么概念呢？小鹏每卖一辆车，都是亏的，这还没算上行政、研发、销售费用三大费用。

一位高瞻远瞩的小鹏车主在懂车帝评论道：“小鹏的产品是没问题的，是非常优秀的，甚至领先同级别竞品很多，现在目前最大的问题是“品牌问题”，最直接的体现就是销量，现在大家对产品是认可的，但是影响大家的决策中，有一个很重要的就是我买完之后这个品牌会不会倒掉?”

“虽然有大量现金储备不会倒掉，但是消费者不懂啊，他就觉得你卖的少，就有这个风险”这位车主还特意用括号补充了一下小鹏的现金储备。

诚然，虽然现金储备不及蔚来、理想，但截至2023年3月31日，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为人民币341.2亿元，这对于新老车主来说一记定心丸。

但这颗定心丸真的好吃吗？需要仔细考虑一下。

2022年，小鹏经营现金流净流出超过80亿元；而投资活动现金流虽然净流入48亿元，但主要由于短期存款到期，对现金储备并无任何帮助，至于融资现金流，虽然是净流入，但却是由借款产生。

2022年，小鹏新增贷款超68亿元，同比增加700%，小鹏现金储备充足的背后，是已经开始大笔举债的事实。由借款产生的债权会产生利息，这会反过来加剧小鹏汽车现金储备下降的速度，如果小鹏为了不断扩大借款规模，这不是一个可持续的方式。

即便以大额借款输血，小鹏的现金储备依然在极速下降，截至2021年12月31日，小鹏现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款为人民币435.44亿元，到了2022年末，这个数字变成了341.2亿元，一年下降了94.24亿元。

照这个速度，如果小鹏不能短期内大幅提升销量、毛利率来实现盈利，300多亿也烧不了多久，那位车主担心的事情也可能成为现实，那时小鹏就是第二个威马。

小鹏是否这类极端情况有应对预案？又有什么措施提升销量、毛利率？读懂君就以上问题向小鹏汽车求证，截至发稿前未获回复。

在读懂君看来，以上问题不是小鹏自己就可以决定的，更是比亚迪、特斯拉乃至理想、蔚来等友商共同决定的。

比亚迪、特斯拉不用说了，相信小鹏并不在它们的对手名单中，而与理想和蔚来相比，小鹏的品牌卖点——智能驾驶是最难实现的。

在2020年，就有大量媒体或暗示、或明示小鹏P7无限接近量产L3，甚至直接说出“在国内新势力造车圈子中，小鹏汽车首先实现了L3级别的量产。”这样的虎狼之词。

但是在懂车帝上，最新款小鹏P7的辅助驾驶级别一栏清清楚楚的写着“L2”，这多多少少代表了市场态度，与之形成鲜明对比的是，特斯拉model3已经可以选配“L3”。

另外一个讽刺的现实是，2022年8月一名车主驾驶小鹏P7在高速上撞人致死，据网传聊天及媒体报道：“当时车辆开着LCC功能，时速符合高架限速要求的80km/h，但系统未识别出前方故障车与人。”根据网传肇事车主本人的表述，他的小鹏P7目前已经更新到XPilot3.0系统，这也是需要额外花费3.6万元选装的。

按照小鹏2020年就官宣量产L3的口径，若网传及媒体报道为事实，这起事故的责任是否应该由车企承担？毕竟L3了吗。

这起事故最终结果如何？读懂君没有找到后续报道，发稿前读懂君就此问题向小鹏求证，截至发稿前未获回复。

“遥遥领先”小鹏汽车宣布城市NGP在北京正式开放，这让生活在北京的读懂君，十分焦虑。

面对一个需要不断用大资金、重研发攻克的品牌卖点，小鹏如何才能在友商中“遥遥领先”？很难。2022年，小鹏研发费用虽不及蔚来、理想，差距尚可接受，但对比特斯拉，特斯拉一个季度的国内销量、研发费用已经几乎相当于小鹏汽车一年，二者资金投入和数据迭代已经形成质的差距，小鹏如何能“遥遥领先”？

2022年，增长700%的借款究竟是一个峰值，还是一个起点？这个问题车主和投资人都需要仔细考虑。

那位车主的高瞻远瞩，不一定是杞人忧天。

原文标题 : “遥遥领先”的小鹏开始举债！销量连续五个季度下滑，会成第二个威马吗